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汽车金融行业深度陈诉:抢滩汽车金融 掘金万亿市场

本文摘要:(陈诉出品方/作者:华泰证券,沈娟、蒋昭鹏)焦点看法汽车金融行业有望在刺激消费配景下迎接新一轮政策红利期。2020 年中央 经济事情集会提出将扩大内需作为战略基点,海内大循环配景下,刺激消 费已成政策重要偏向,近期羁系对于汽车金融的政策支持也加速落地。汽 车消费贷款作为质量仅次于住房按揭贷款的优质资产,现在正成为越来越 多银行零售转型的重要结构偏向;在金融创新审慎羁系趋势下,我们预计 银行、汽车金融公司等持牌机构有望连续获得政策倾斜,迎来更为稳健且 辽阔的增长前景。

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(陈诉出品方/作者:华泰证券,沈娟、蒋昭鹏)焦点看法汽车金融行业有望在刺激消费配景下迎接新一轮政策红利期。2020 年中央 经济事情集会提出将扩大内需作为战略基点,海内大循环配景下,刺激消 费已成政策重要偏向,近期羁系对于汽车金融的政策支持也加速落地。汽 车消费贷款作为质量仅次于住房按揭贷款的优质资产,现在正成为越来越 多银行零售转型的重要结构偏向;在金融创新审慎羁系趋势下,我们预计 银行、汽车金融公司等持牌机构有望连续获得政策倾斜,迎来更为稳健且 辽阔的增长前景。我们看好率先结构汽车金融或消费金融、零售转型领先 的银行。

个股推荐平安银行、兴业银行、招商银行、宁波银行。行业概貌:市场蕴含辽阔前景,多元竞争格式渐成我国汽融行业履历了黄金十年,2019 年市场规模达 1.8 万亿元,近 10 年 CAGR 达 25.8%。现在行业走向成熟,步入多元竞争格式。

展望未来,汽 车金融市场挖掘前景依然辽阔。从供应端看,40%的汽车金融渗透率相较 外洋成熟市场仍有较大提升空间;从需求端看,全球最大汽车销售市场为 汽车金融行业提供扎实的基本盘,同时需求结构、客群结构的变化有望驱 动汽车金融迎来高阶生长,二手车、新能源汽车、网约车、商用车均为未 来新看点;从政策端看,海内大循环配景下勉励汽车消费,汽车金融正迎 来红利期,政策逐步向持牌机构倾斜,银行与汽融公司有望夯实竞争优势。市场细览:到场主体各具优势,持牌机构主导市场现在有四类主体逐鹿汽融市场,包罗银行、汽融公司、融资租赁公司、互 联网平台等,其中汽融公司市占率约 50%,银行市占率约 30%,头部机构 马太效应显着。银行优势在于资金实力足、产物利率低、金融专业能力强, 而劣势在于渠道有限、汽车专业度不足等。

汽融公司优势在于渠道广泛、 深谙汽车行业、厂商贴息下实际利率较低,而劣势在于资金成本高于银行、 产物规模受限。融资租赁公司、互联网平台客户门槛低、产物灵活,但均 面临资金成本高、风控压力大、羁系趋严等问题。

在金融创新审慎羁系趋 势下,我们预计银行、汽融公司等持牌机构有望迎来稳健且辽阔的前景。案例分析:客户为先,渠道为王,科技赋能选取四家公司作为案例,划分为平安银行(与团体车生态协同的银行领先 者)、上汽通用汽车金融公司(围绕客户富厚产物体系的佼佼者)、易鑫集 团(颇受互联网巨头青睐的线上生态平台)、Ally Financial(拓展综合金融 模式的美国行业范例),以客户为中心的产物体系或综合金融生态、富厚的 渠道资源、科技赋能是其配合优势。

细览美国汽车金融业,汽车金融为汽 车工业链中利润孝敬最大一环,反向拉动汽车工业实现全面金融资本化; 汽融公司为头号玩家,业务模式分为直接信贷、间接信贷、融资租赁,车 厂、汽融公司、经销商、客户、资本市场之间形成良性生态循环。风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化水平超预期,汽车金融政策支 持低于预期。引言:抢滩汽车金融,掘金万亿市场汽车金融市场增长前景辽阔,在刺激消费配景下汽车金融有望迎来政策红利期。

2019 年 我国汽车金融市场规模约 1.8 万亿元,近 10 年 CAGR 达 25.8%,尤其汽车消费金融生长 迅猛。2020 年中央经济事情集会提出将扩大内需作为战略基点;海内大循环配景下,刺 激消费已成为政策重要偏向。近期羁系对于汽车金融的政策支持加速落地,包罗下调汽车 贷款首付比例、延长还款期限、放宽汽车金融公司融资渠道等。我国拥有世界最大汽车销 售市场,但 2019 年海内汽车金融渗透率约为 43%,相较外洋成熟市场 70%的水平仍有较 大提升空间;同时二手车、新能源汽车、网约车、商用车均有望成为汽车金融行业生长新 看点,尤其是新能源汽车具有置换需求大、单车价钱高等特点,行业快速发展之时有望为 汽车金融带来绝佳机缘。

汽车消费金融正成为银行零售转型重要偏向,我们看好前瞻结构的优质银行。2019 年汽 车金融公司、银行划分占据汽车金融业约 50%、30%的市场份额(标普评级数据),银行 相对汽融公司享有资金成本低、金融服务能力强等优势。当前着力拓展汽车消费金融业务 的银行集中于大行、股份行及部门民营银行,其中平安银行凭借与团体“车生态”的深度 协同,打破银行在场景和渠道的劣势,成为业内佼佼者。汽车消费贷款作为质量仅次于住 房按揭贷款的优质资产,现在正成为越来越多银行零售转型的重点偏向。

在金融创新审慎 羁系趋势下,我们预计银行、汽车金融公司等持牌机构有望连续获得政策倾斜,迎来更为 稳健且辽阔的增长前景。我们看好率先结构汽车金融或消费金融、零售转型领先的银行。

个股推荐平安银行、兴业银行、招商银行、宁波银行。行业概貌:市场蕴含辽阔前景,多元竞争格式渐成汽车金融的界说有广义与狭义之分。广义汽车金融涵盖汽车研发、生产、流通、销售及售 后等全工业链、全生命周期的金融运动,包罗供应链金融。而狭义汽车金融特指金融机构 在汽车销售环节提供的融资性金融服务,分为面向 C 端购置者的“零售汽车金融”(即“汽 车消费金融”)、面向 B 端销售者的“经销商汽车金融”。

本文主要研究狭义汽车金融行业, 尤其是当前生长前景辽阔、契合银行零售转型趋势的汽车消费金融业务。汽车金融市场增长前景辽阔,刺激消费配景下行业有望迎来政策红利期。2019 年我国汽 车金融市场规模近 10 年 CAGR 达 25.8%,尤其是汽车消费金融增长迅猛。汽融行业现在 已步入多元竞争新格式,行业日益走向成熟。

展望未来。


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